8月4日，胡潤研究院發布《2020胡潤全球獨角獸榜》，全球共有586家獨角獸企業上榜，比去年增加6家。從榜單結構來看，美國以233家冠絕全球，中國227家緊隨其后，兩國企業霸占了全球獨角獸總數的八成。

其中，滴滴出行以3700億元的估值，僅次于估值1萬億的螞蟻集團和估值5600億的字節跳動，成為全球第三大獨角獸企業。

問題來了，一家以出行業務為主的公司，憑什么超越SpaceX這樣的科技公司？

拋開資本、環境、政策等外界因素不談，我們首先要了解還有哪些方面的因素會影響估值大小。

市場大小。一家公司的估值大小，首先取決于市場大小。市場大小意味著行業天花板的高度，市場越大就越有發展前景，因此天價估值的公司往往需要規模龐大的市場來支撐。

滴滴定位于萬億級的行車交通市場，并且不斷追尋轉型，先后入局自動駕駛、同城貨運、跑腿代購等業務，進一步擴展自己的市場想象空間。

市場地位。道理很簡單，越是處于壟斷或者領先地位，其估值便越大，就像同樣是做社交，微信或者QQ要遠比陌陌之流要值錢得多。盡管首汽約車、曹操出行、甚至美團打車等競爭對手的出現，搶占了一部分份額，滴滴依然是國內出行市場中的無冕之王，處于相對壟斷的地位。

這也是滴滴尚未盈利，卻能獲得3700億估值的原因。坐擁萬億市場，還處于壟斷領先位置，未來是不愁沒有利潤的。

商業模式。要知道，資本是逐利的，估值是為了投資，投資是為了上市獲取回報。因此擴張邊際成本低且快速的輕資產互聯網模式更受資本歡迎，資本可以從中更快地獲取更多的投資回報，滴滴顯然完美符合這樣的商業模式。

問題在于，滴滴已經度過了擴張期，需要尋求新的商業模式。有業內人士曾向媒體透露，滴滴不值3700億的估值。

技術加成。一家沒有技術含量的公司很容易被取代。技術壁壘越高，公司的市場地位也就越穩固；高科技技術越多越獨特，其可能的利潤也就越大。舉個簡單的例子，前幾年大火的摩拜和ofo單車，如今只能一地雞毛，滴滴、美團和哈啰直接順勢占領了原先市場。

滴滴近年來加碼自動駕駛的投入，就是想增技術水平，形成護城河。

了解了這四點，你就可以理解為什么滴滴能超越SpaceX這樣改寫了整個商業航天歷史的企業。

從市場大小來看，商業航天顯然屬于單價高規模小的新興市場，不如滴滴出行市場的成熟與龐大；從市場地位來看，SpaceX處于領先地位，但還遠未達到壟斷；從商業模式來看，SpaceX屬于重資產、項目制的模式，投入成本大，回報緩慢；從技術加成來看，SpaceX剛完成載人龍飛船的返航，技術難度和高度都要勝過滴滴。

盡管從技術上來說，SpaceX更有價值，但資本只在乎它能不能賺錢，航天商業化的前景還需要漫長時間來發掘等待。綜合來看，滴滴顯然更符合資本的投資傾向，估值更高也就絲毫不奇怪了。不過，我個人還是覺得SpaceX被低估了。

注：本文由今日商訊獨家原創，未經授權，禁止轉載或引用。