近日，在老鄉雞、鄉村基、老娘舅之后，楊國福也正式加入了“中式快餐第一股”的爭奪。

2022年2月22日，上海楊國福企業管理股份有限公司向港交所提交了招股說明書。消息一經擴散，立即引發了網友熱議：“賣麻辣燙，這么賺錢了嗎？ ”

在招股書中，楊國福將自己定義為“首屈一指的中式快餐品牌”，這雖然有點“自抬身價”的意思，但是其門店體量確實堪稱“首屈一指”。

2003年楊國福麻辣燙在哈爾濱開出第一家直營店后就遍地開花，截至2021年9月門店數量已達5783家，包含位于上海的3家自營餐廳，5759家加盟餐廳，以及布局在澳大利亞、加拿大等的21家海外加盟餐廳。

從以上數據可以看出，楊國福加盟店比例超99%，而其主要收入也來自這里。不過加盟費不是重點，賣給加盟店的食材、調味品等才是重頭戲。這些食品既有楊國福自家生產的湯底等產品，也有從第三方采購再轉賣給加盟店的，毛利率分別在40%和20%上下。

換句話說，楊國福看似是賣麻辣燙的，其實人家做的是to B的供應鏈生意。

2019年，楊國福營業收入為11.8億元；2020年疫情之下，依然實現了11.1億元。2021年僅前三季度就實現11.6億元，超過了2020年全年，同比上漲61%。

2021年前三季度，楊國福凈利潤達到2.02億元，同比上漲114%，超過2019、2020年全年凈利潤1.81億元和1.68億元。

在這種經營模式之下，楊國福不用承擔日漸上漲的租金成本與人力成本，靠“收割”加盟商就能獲得源源不斷的收入。在2020年餐飲寒冬，同樣坐收漁翁之利。

雖然加盟店生意一本萬利，但楊國福頭上依然懸著一把達摩克利斯之劍。

近6000家加盟店，管理難度肯定要比直營店高很多。近年來，楊國福食品衛生問題頻出就可見一斑。

2021年10月，北京消協通報了存在食品安全問題的連鎖餐飲門店數量，華萊士排第一，楊國福居第二。

2021年7月，視頻博主暗訪楊國福門店，發現倉庫內遍地老鼠屎、食材被老鼠咬過后仍繼續使用，至此多家門店被責令整改。

對于餐飲企業來說，食品安全問題是致命傷，因此翻車的不在少數。楊國福上市之路是否順利，還得經歷加盟體系管理、食品安全等多方面的考驗。