今年以來(lái)，餐飲企業(yè)赴港上市熱潮再起。近日，由華南理工大學(xué)三位學(xué)子創(chuàng)立的川渝風(fēng)味面館品牌“遇見(jiàn)小面”，正式向港交所遞交招股書，開始沖擊“中式面館第一股”。

在行業(yè)整體低迷的背景下，這家以“紅豌豆雜面”和“金碗酸辣粉”聞名的快餐品牌，過(guò)去三年實(shí)現(xiàn)了從虧損3597萬(wàn)元到盈利6070萬(wàn)元的蛻變，并以年復(fù)合增長(zhǎng)率66.2%的營(yíng)收增速成為行業(yè)黑馬。

遇見(jiàn)小面成立于2014年，是中國(guó)一家領(lǐng)先且快速發(fā)展的現(xiàn)代中式面館經(jīng)營(yíng)者，其在中國(guó)內(nèi)地和香港經(jīng)營(yíng)遇見(jiàn)小面品牌。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就2024年總商品交易額而言，遇見(jiàn)小面為中國(guó)第一大川渝風(fēng)味面館經(jīng)營(yíng)者及第四大中式面館經(jīng)營(yíng)者。此外，在2024年中國(guó)前十大中式面館經(jīng)營(yíng)者中，遇見(jiàn)小面2022年至2024年的總商品交易額年復(fù)合增長(zhǎng)率最高。

招股書顯示，遇見(jiàn)小面的營(yíng)收從2022年的4.18億元一路飆升至2024年的11.54億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)66.2%，實(shí)現(xiàn)了三年翻三倍的壯舉。凈利潤(rùn)也成功扭虧為盈，2024年盈利高達(dá)6070萬(wàn)元。

驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素，是門店數(shù)量的快速擴(kuò)張。2024年遇見(jiàn)小面新開設(shè)門店數(shù)量達(dá)到120家，拓店速度高達(dá)42.9%。截至2025年4月5日，遇見(jiàn)小面的餐廳網(wǎng)絡(luò)包括中國(guó)內(nèi)地22個(gè)城市的374家餐廳及中國(guó)香港的六家餐廳。

根據(jù)遇見(jiàn)小面的規(guī)劃，其預(yù)計(jì)將于2025年至2027年分別在中國(guó)及海外開設(shè)約120家至150家、150家至180家以及170家至200家新餐廳。

資本的持續(xù)輸血支撐著激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略。招股書中提到，遇見(jiàn)小面剛成立不久便獲得了天使輪投資，2016年又迎來(lái)了兩輪融資，分別來(lái)自九毛九和百福控股有限公司全資子公司。在2021年粉面賽道火熱時(shí)，遇見(jiàn)小面再獲得碧桂園控股有限公司旗下基金、喜家德等融資。

然而資本助推下的高速擴(kuò)張也埋下隱憂。招股書披露，雖然整體業(yè)績(jī)亮眼，但遇見(jiàn)小面單店銷售額已連續(xù)兩年下滑，且流動(dòng)負(fù)債在2024年已達(dá)4.9億元，流動(dòng)比率僅0.51，這些結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)為其IPO前景蒙上陰影。

餐飲行業(yè)資深人士分析，港股對(duì)連鎖餐飲企業(yè)的估值邏輯更看重規(guī)模效應(yīng)與盈利質(zhì)量的雙重驗(yàn)證。遇見(jiàn)小面若成功上市，或?qū)㈤_啟中式面館資本化新周期，但其需要證明的不僅是開店速度，更是單店模型的健康度與跨區(qū)域復(fù)制的確定性。